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In einem Umfeld mit niedrigen Zinssätzen und einer steilen Renditekurve der Spread zwischen kurz - und langfristigen Zinssätzen können Anleger eine überdurchschnittliche Rendite erzielen, indem sie gegen den Markt wetten. Eine steile Renditekurve zeigt an, dass der Markt höhere Zinsen in der Region erwartet Zukunft Wenn ein Investor das Vertrauen hat, dass die Zinssätze nicht so weit steigen werden, wie es der Markt voraussagt und der Investor korrekt ist, dann kann der Anleger eine erhöhte Rendite erzielen, indem er in eine Bereichsansatzrechnung investiert Ein Akkretions-Bond-Indexbereich Note Korridor Bond oder Note Bereich Floater Accrual Note LIBOR Bereich Note Bereich Akkumulation Note oder eine Fairway-Bindung ist ein strukturierter Pro Wo der Coupon an die Wertentwicklung eines Referenzindex gebunden ist, z. B. der sechsmonatige USD-LIBOR Die Rendite aus der Schuldverschreibung wird höher sein als die der traditionellen Festgelder, wenn der Spot sechsmonatige USD-LIBOR innerhalb eines Vordefinierten Bereich während der Lebensdauer der Note. Zum Beispiel annehmen, dass ein Investor wünscht, die Rendite auf ein Portfolio von kurzfristigen Investitionen zu erhöhen und anzunehmen, ist es der Meinung des Anlegers, dass LIBOR den Handel um das aktuelle Niveau fortsetzen wird Der Investor kauft Ein Bereichsabgrenzungsnote, für die ein Zielbereich des Spot-Sechsmonats-USD-LIBORs definiert ist. Der Investor ist der Auffassung, dass der zugrunde liegende Spot sechsmonatige USD-LIBOR innerhalb des Bereichs bleiben wird. Jeder Coupon hängt von der Anzahl der Tage in der Coupon Zeitraum, dass die Spot sechs Monate USD LIBOR fixiert innerhalb der vorgegebenen Bereich Zinsen wird zu einem über-Markt-Rate an jedem Tag, dass die zugrunde liegende Rate fixiert innerhalb des Bereichs abgegrenzt wird, und es werden keine Zinsen an jedem Tag, dass die underl aufgelaufen Ying Rate regelt außerhalb des Bereichs. Investoren erhalten daher potenziell eine überdurchschnittliche Rendite, indem sie sich dem Zinsänderungsrisiko aussetzen. In einem Umfeld mit niedrigen Zinssätzen kann dieses Risiko akzeptabel sein, da die meisten Schuldverschreibungen bei der Fälligkeit 100 Kapital geschützt sind Investor stellt nur Coupon-Risiko und nicht Hauptrisiko Anleger erhalten eine noch höhere Rendite, indem sie mehr Risiko für die Struktur, indem sie die Notiz kündbar Ein kündbarer Bereich Abgrenzung Anmerkung ist ein Bereich Abgrenzung Hinweis, wo der Emittent hat die Möglichkeit, die Notiz an angegeben Termine in der Zukunft, in der Regel auf par Wenn der Investor die Bewegungen des Referenzzinssatzes korrekt vorausgesagt hat und eine hohe Rendite erlangt, hat der Emittent das Recht, die Notiz anzurufen und den Auftraggeber an den Anleger zurückzugeben. Diese Option ist wertvoll Der Emittent und stellt den Anleger einem Re-Investment-Risiko aus. Der Emittent bietet dem Anleger eine höhere Potenzialrendite, um den Anleger für diese Ergänzung zu entschädigen Die anfallenden Renditen werden in der Regel als Bereichsabgrenzungsnotizen angelegt, die einen hohen Anfangskonzert anbieten. Nach einer anfänglichen Periode werden die Coupons davon abhängig, ob der Referenzindex innerhalb des vorgegebenen Bereichs bleibt oder nicht. Nach einer anfänglichen Sperrfrist werden die Noten Auf Gutschein-Zahlungstermine kündbar werden Wenn der Notiz angerufen wird, erhält der Anleger den Hauptsache und hört auf, Gutscheine zu erhalten. Der Vorteil dieser Strukturen für Anleger ist, dass sie in Zukunft einen übergeordneten Initial-Coupon und potenzielle Übermarkt-Coupons erhalten Referenzzinssatz bleibt im vorgegebenen Bereich Auch die Anleger profitieren von einem diversifizierten Risiko, denn jeder Coupon hängt von den täglichen Ratenbeobachtungen anstatt einer einheitlichen Zinsfixierung ab. Die Emittenten haben ihrerseits die Möglichkeit, die Notiz zu stornieren, die sehr wertvoll sein kann. Der Emittent Delta - und vega-hedges die Notiz während seines ganzen Lebens mit der Absicht, die anfänglichen hohen Couponzahlungen als Absicherungsgewinne zu entschädigen. Ein Risiko für th E Investor ist also, dass es möglich ist, mit einer Investition zu bleiben, die wenig oder gar keinen Coupon über das Leben der Note bezahlt. Dieses Leben kann lang sein, denn kündbare Range Anrede mit attraktiven potenziellen Coupons sind in der Regel langgespeicherte Instrumente Ein anderer Risiko für den Anleger, der einen kündbaren Bereich anfällt, ist, dass der Auftraggeber sicherlich frühzeitig zurückgegeben wird und die Coupons gestoppt werden, wenn der Anleger den Referenzzinssatz korrekt prognostiziert und die Coupons groß sind. FINCAD Valuation. The FINCAD XL 8 1 und FINCAD Developer Produkte bieten Funktionen, die den beizulegenden Zeitwert und die Risikostatistik der Bermudan-Range-Anschaffungsnotizen sowohl mit Call - als auch Put-Optionen und einem benutzerdefinierten Ausübungsplan berechnen. Die Notizen können zeitlich abweichende, feste Coupon - und Abgrenzungsraten aufweisen Wertschätzung Rückzahlungsnotizen vs kündbare Bereichsabgrenzungsnotizen Die FINCAD-Funktionen zur Bewertung von Bereichsabgrenzungsnoten können verwendet werden, um die Abgrenzung eines ra Nge accrual swap Die FINCAD-Funktionen zur Bewertung von abrufbaren Bereichsabgrenzungsnoten können verwendet werden, um kündbare Bereichsabgrenzungs-Swaps zu bewerten, sofern keine Spalte auf dem schwimmenden Bein des Swaps vorhanden ist. Wenn es eine Ausbreitung gibt, können die FINCAD-Funktionen weiterhin verwendet werden, um die Werte zu bewerten Swap, obwohl eine Annäherung erforderlich ist. Um die neueste Testversion von FINCAD Analytics herunterzuladen, wenden Sie sich an einen FINCAD Representative. Range Accrual Notes werden durch Replizieren der Auszahlung in Form einer Summe über Tagesdächern geschätzt, die an den unteren und oberen Ratengrenzen der Abgrenzung geschlagen werden Reichweite Da die Ställe bei zwei verschiedenen Streiks pro Couponperiode bewertet werden müssen, sind Range-Accrual-Noten skew-abhängige Instrumente. Die Floorlets werden mit einem stationären One-Factor-Kurzratenmodell Hull-White oder Black-Karasinski oder dem Black Model 1 Volatility Smile bewertet Skew-Struktur wird durch die Kalibrierung der Modellparameter auf die Marktpreise von Caplets und oder Floorlets, die auf Rate Beobachtungstermine ablaufen, berücksichtigt Werden an den Abgrenzungsratengrenzen geschlagen. Beispielsweise wird bei einem kurzfristigen Modell, das separat auf Kapseln und / oder Fußböden unterschiedlicher Verfall und Streik kalibriert ist, die Bereichsabgrenzungswert-Bewertungsfunktion die Kurzzeitvolatilität und die mittleren Umkehrparameter, die dem Verfalldatum entsprechen, verwendet Streik von jeder Etappe geschätzt werden. Callable Bereich Anrechnungsnotizen werden mit einem Modell, das versucht, sowohl die Marktpreise von Swaptions und Floorlets Match. Der Ansatz ist es, ein einfaches Modell verwenden, um diagonale Swaption Preise entsprechen, und dann interne Einsteller an die passen Volatilität Lächeln Struktur der Etage 2, 3.Die kalligierbaren Noten werden auf einem trinomialen Zinssatz Baum, die mit einem stationären Ein-Faktor Kurzfrequenz-Modell gebaut wird Hull-Weiß oder Schwarz-Karasinski kalibriert auf diagonale Swaptions In der Grenze einer sehr Breite Abgrenzung, der Preis der kündbaren Bereichsabgrenzung sollte dann derjenigen einer kündbaren festverzinslichen Anleihe entsprechen. Das Bewertungsverfahren für eine ca Llable range accrual note sollte auch reproduzieren heute s Marktwert von jedem Coupon Zum Beispiel, wenn es eine 25 Chance der Aufforderung der Notiz vor dem j-ten Coupon Datum dh es gibt eine 75 Chance nicht aufrufen die Notiz vor dem j-ten Coupon Datum, dann Das Bewertungsverfahren sollte 75 des vega-risiko der boden, die den j-ten gutschein ausmachen, verleihen. Das bedeutet, dass das Bewertungsverfahren die korrekten Marktvolatilitäten für die auf den Tarifgrenzen des Abgrenzungsbereichs geschlagenen Fußböden verwenden sollte. Das Bewertungsverfahren für kündbare Abgrenzung Notizen erreichen die Konsistenz mit den Marktpreisen beider Swaptions und Floorlets. Building ein Baum mit der heutigen Zinskurve und die Modellparameter kalibriert auf diagonale Swaptions schlug am Geld Diese Modellparameter bestimmen die Zinskurve an jedem Knoten am Baum und die Knoten-Knoten-Wahrscheinlichkeiten. Interne Anpassung der Modellparameter an jedem Baumknoten zum Zweck der Bewertung der Decken, die jeden zukünftigen Coupon ausmachen Das heißt, die Decken werden mit Modellparametern bewertet, die auf Kapseln und / oder Fußböden mit Ablaufdaten bei oder in der Nähe der zukünftigen Rate Beobachtungstermine kalibriert sind, Und schlägt auf oder in der Nähe der Abgrenzung Range Grenzen Grenzen. Stellen wir ein Deal Blatt für eine kündbare Bereich Anrechnungsnotiz, die wir wollen Wert Speziell wollen wir einen Wert von USD 5-Jahres-Callable-Bereich Abgrenzung, indiziert auf 6-Monats-LIBOR , Mit einem vierteljährlichen Coupon. Der Coupon ist 7 x AF, wo AF Anrechnungsfaktor InDays PeriodDays. InDays Anzahl der Kalendertage in der relevanten Beobachtungsperiode, auf der die zugrunde liegende Referenz strikt an oder niedriger als die obere Grenze ist und strikt an oder höher ist Als die untere Bound. PeriodDays Anzahl der Kalendertage in einem Beobachtungszeitraum. Die untere Bound ist 0, und die obere Bound variiert mit der Zeit, wie in der Abbildung unten gezeigt. Für jede Beobachtungsperiode, die Die tägliche Beobachtung beginnt 2 Werktage vor Beginn jeder Zinsperiode und beendet 2 Werktage vor dem Ende der Zinsperiode. Die vorherige Beobachtung wird für Nicht-Geschäftstage verwendet. Das Business Center ist London sowohl für Ratenbeobachtungen als auch für Zahlungen. Die Tagestag-Konvention ist 30 360, geänderter nachfolgender Geschäftstag. Die Emittentin hat das Recht, diese Schuldverschreibung nach Ablauf von 3 Monaten ab Ausstellungsdatum und danach alle 3 Monate mit einem Minimum von 5 Werktagen zu benachrichtigen. Der Abrechnungstermin ist 1 Monat vor dem Inkrafttreten Datum, der am 14. März 2000.We wird Wert der kündbaren Bereich Abgrenzung Hinweis mit dem Hull-White Short-Rate-Modell Angenommen, wir haben dieses Modell viermal 1 zu at-the - Geld MxN Diagonal Swaptions, wo MN 5 und das Fälligkeitsdatum der Swaptions ist das gleiche wie das Fälligkeitsdatum der kündbaren Bereich Abgrenzung Note 2 bis 6 Monate Caplets ablaufen am 14. März 2003, schlug bei 2 3 bis 6 Monate Caplets Auslaufend Am 14. März 2003, schlug bei 5 und 4 bis 6-Monats-Caplets, die am 14. März 2003 ablaufen, bei 8.Below ist ein Screenshot einer Tabellenkalkulation mit aaCallRangeAccNotedgenp in FINCAD XL Version 8 1. 1 Hull, John C Optionen, Futures, Andere Derivate, Vierte Auflage, Prentice-Hall, Inc Upper Saddle River, NJ, 2000. 2 Hagan, Patrick S Adjusters Drehen gute Preise in große Preise, das Beste von Wilmott, Band 1, John Wiley Sons, Ltd, England, 2005. 3 Hagan, Patrick S Accrual Swaps und Range Notes, Bloomberg Finance LP Unveröffentlichte. Ihre Verwendung der Informationen in diesem Artikel ist auf eigene Gefahr Die Informationen in diesem Artikel wird auf einer als Grundlage und ohne jegliche Darstellung, Verpflichtung, or warranty from FINCAD of any kind, whether express or implied We hope that such information will assist you, but it should not be used or relied upon as a substitute for your own independent research. For more information or a customized demonstration of the software, contact a FINCAD Representativ E. 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